10 октября 2025 года за один-единственный день были принудительно ликвидированы криптопозиции более чем на 19 миллиардов долларов — больше, чем когда-либо прежде. Затронуто было более 1,6 миллиона счетов, 87 процентов из них — лонги, и аналитики считают реальную сумму существенно выше, потому что не все биржи отчитываются полностью. Триггером стало одно-единственное политическое заявление.

Большинство из этих 1,6 миллиона людей, вероятно, не смогли бы объяснить тебе, что именно произошло с их деньгами. Именно этот пробел закрывает этот пост: кредитное плечо, объяснённое настолько медленно и просто, что поймёт действительно каждый — и настолько честно, что в конце никто не подумает, будто только что прочитал инструкцию к действию. Потому что это не она. Это механика, а не совет.

Человек в сумерках на скалистом берегу длинным деревянным рычагом через маленький камень-опору приподнимает огромный валун — большая сила, тонкий запас на ошибку

Символическое изображение, сгенерировано ИИ.

Что такое плечо — в одном абзаце

Плечо означает: ты торгуешь на большие деньги, чем у тебя есть. При 10x твои 100 € управляют позицией в 1 000 € — остальные 900 € тебе «одалживает» биржа, а твой взнос служит залогом (маржа). Каждое движение цены действует на всю позицию: вырос курс на 5 % — ты заработал 50 € — половину своего взноса. Упал на 5 % — половины нет. Плечо усиливает в обе стороны. Это уже весь принцип; всё остальное — вопрос о том, что происходит, когда рынок идёт против тебя.

Ликвидация — та часть, которую все недооценивают

Биржа одалживает свои деньги не по доброте, и терять их она не собирается. Поэтому существует граница: если твой залог падает ниже минимума — поддерживающей маржи (maintenance margin) — биржа принудительно закрывает твою позицию. Это и есть ликвидация, и происходит она до того, как твой взнос арифметически дошёл бы до нуля: буфер гарантирует, что биржа ещё сможет закрыть позицию, не доплачивая из своего кармана.

Где лежит эта точка, можно вывести из биржевой документации — упрощённо для изолированной лонг-позиции: цена ликвидации ≈ вход × (1 − 1/плечо + ставка поддерживающей маржи). Звучит сухо, но становится очень наглядно, если просчитать:

Три тонкости, которых никогда не бывает в рекламных тредах: во-первых, расчёт упрощён — комиссии и фандинг сдвигают реальную точку ещё ближе ко входу, то есть ликвидация скорее приходит раньше. Во-вторых, ликвидируют не по последней цене сделки, а по марк-прайсу (mark price) — сглаженной справедливой цене, собранной с нескольких бирж. Это защищает тебя от одиночных свечей-выбросов («скам-виков»), но означает и другое: то, что происходит на твоём графике, — не совсем то, от чего живёт и умирает твой счёт. В-третьих, сама ликвидация стоит ещё и комиссию, которая уходит в страховую копилку биржи — страховой фонд (insurance fund) покрывает случаи, когда позиция закрывается хуже цены банкротства. А если не хватает и его, включается автоделеверидж (auto-deleveraging): тогда принудительно закрываются прибыльные позиции других трейдеров. В крайнем случае ты, значит, теряешь — хотя был прав. Все термины подробнее — в индексе трейдинговых терминов.

Фандинг: тихий постоянный платёж

Крипто-плечо чаще всего работает через бессрочные фьючерсы (perpetual futures) — фьючерсы без даты экспирации. Чтобы их цена держалась у реального рынка, лонги и шорты периодически платят друг другу ставку финансирования (funding rate), обычно каждые восемь часов (на некоторых контрактах чаще). Если настроение перекошено в лонг, платят лонги. Звучит мелочью, но накапливается: кто держит позицию с плечом днями, платит за это постоянно — другой стороне, а не бирже. Тонкость на полях: в ставке, помимо премии, сидит фиксированная процентная компонента, поэтому она может быть слегка положительной, даже когда фьючерс вовсе не торгуется выше спота.

Кросс или изолированная — какой сценарий отказа?

Два способа организовать залог, два способа потерять: изолированная маржа даёт позиции фиксированный бюджет — при ликвидации исчезает ровно этот бюджет, остальной счёт остаётся стоять. Кросс бросает на весы весь счёт — это отодвигает точку ликвидации дальше, но когда грохнет, в огне стоит всё. Ни один из вариантов не «безопаснее»; это два разных распределения одного и того же риска.

Математика, которую никто не чувствует

Настоящая причина, почему плечо жёстче, чем ощущается, — не биржевое правило, а арифметика. Убыток и необходимое для отыгрыша движение асимметричны:

Без плеча эта таблица неприятна. С плечом она становится жестокой, потому что плечо разгоняет тебя вниз по строкам: при 10x совершенно обычное движение в −5 % превращает твой взнос в −50 % — и с этого места тебе понадобились бы +100 %, только чтобы вернуться к нулю. Ликвидация при этом — точка невозврата: после неё восстановления больше нет, потому что не осталось ничего, что могло бы восстановиться. Курс может вернуться через час. Твой взнос с ним не вернётся.

Что говорит надзор — и что говорят цифры

Стоит знать, насколько прямолинеен здесь европейский надзор. В 2018 году ESMA ограничила плечо по крипто-CFD для частных лиц уровнем 2:1 — обосновав это, среди прочего, данными национальных надзорных органов, по которым от 74 до 89 процентов розничных CFD-счетов теряют деньги (обследование ESMA 2018 года; сегодня каждый провайдер обязан указывать собственную долю убыточных счетов в обязательном предупреждении о рисках). С августа 2019 года эти правила в Германии продолжает общее распоряжение BaFin — включая запрет обязанности довносить средства сверх взноса; оно действует до сих пор. А в феврале 2026 года ESMA уточнила, что и продукты с крипто-плечом, продвигаемые как «perpetual futures», предположительно подпадают ровно под эти же правила.

В переводе: предложения 50x и 125x, которые ты знаешь, — не продукт, который можно легально продвигать частным лицам в ЕС, — они живут на офшорных биржах вне этих рамок. (Точности ради, потому что это часто путают: наказуемым делает себя не тот, кто такое использует, — регулируется предложение и маркетинг розничным инвесторам.) Даже офшорные биржи, кстати, не особо доверяют своим новичкам: Binance с конца 2025 года блокирует для свежих счетов в первые 30 дней всё выше 20x. Когда даже казино сначала сажает тебя за маленькие столы, это о чём-то говорит. Какая платформа рекламирует какое максимальное плечо — и как к этому относиться — стоит в проверенной таблице плеч в крипто-индексе.

Большие дни

Напоследок — наглядность, почему всё это не теория. 19 мая 2021 года: около 8 миллиардов долларов позиций ликвидировано за 24 часа (данные: bybt, сегодня Coinglass). 10 октября 2025 года: более 19 миллиардов — крупнейший день в истории крипты, спусковым крючком стало заявление о пошлинах; оценки с учётом неотчитанного объёма доходят до 30–40 миллиардов. 1 февраля 2026 года: ещё около 2,5 миллиарда за один уикенд (трекеры расходятся в зависимости от методики подсчёта). И для контраста сюда же относится: коллапс FTX в 2022 году, самое дорогое крипто-событие тех лет, был не днём ликвидаций — там исчезли деньги пользователей, потому что упала сама биржа. Плечо — лишь один из нескольких рисков, которые доверяешь платформе.

Что ты со всем этим делаешь — твоё решение; в этом посте нет рекомендации, ни за, ни против какого-либо продукта. У него одна цель: чтобы механика была понята до того, как она кого-то найдёт. Важнейшие термины для справки — в индексе; а кто предпочитает держать главные правила трезвого трейдинга на стене, найдёт в Crypto Collection Trading Cheat Sheet — инструмент, а не инвестиционная рекомендация.

Источники и границы

Механика и формулы ликвидации взяты из биржевой документации (FAQ Binance и справка Bybit); значения в примерах посчитаны из них детерминированно, с базовой ставкой поддерживающей маржи для наименьшего уровня позиции — реальные точки слегка отличаются в зависимости от биржи, размера позиции, комиссий и фандинга, почти всегда в сторону «раньше». Регуляторная хронология сверена с первоисточниками ESMA и BaFin (мера ESMA 2018 года, распоряжение BaFin, действующее с 01.08.2019, разъяснение ESMA по перпам от 24.02.2026); доля убыточных счетов 74–89 % — историческое обследование ESMA 2018 года, а не текущая статистика. Суммы ликвидаций взяты у агрегаторов (Coinglass и др.) и расходятся в зависимости от методики подсчёта — это порядки величин, а не суммы с точностью до цента.

Вопросы или нашёл ошибку? Напиши мне.