Если вы читаете это летом 2026-го, вы, скорее всего, сидите в самой гуще: биткоин уже добрых девять месяцев торгуется ниже своего октябрьского максимума, временами теряя больше половины. И тому, кто в такой ситуации ищет ориентиры, попадаются два сорта текстов: ободряющие лозунги («циклы повторяются!») и некрологи («на этот раз всё иначе!»). И те и другие претендуют на знание будущего.

Это — третий путь: просто посмотреть, что произошло на самом деле. Каждый завершённый медвежий рынок биткоина, с датами, глубиной и длительностью — а затем неудобный вопрос: что четыре точки данных вообще доказывают. (Спойлер: меньше, чем хотелось бы в просадке.)

Для начала два определения, чтобы подсчёт не выглядел произвольным: я считаю циклы от исторического максимума до исторического максимума — а не каждую коррекцию на 20 %, иначе список был бы втрое длиннее. По этой конвенции завершённых медведей пока четыре. Обвал 2019/20 (от локального максимума ~$13 800 в ковидный крах до ~$3900) в этом подсчёте отсутствует сознательно: он происходил ниже старого исторического максимума 2017 года — по конвенции «от пика до пика» это глава длинного цикла 2017-го, а не отдельный цикл. Это конвенция, а не истина; я просто проговариваю её вслух, чтобы вы могли её проверить. И ещё: все цены в этом посте — доллары США — в евро проценты из-за валютного курса выглядят несколько иначе.

Бескрайнее замёрзшее море под тёмно-серым зимним небом, разломанные льдины до самого горизонта, крошечная одинокая фигура идёт по льду

Иллюстративное изображение, сгенерировано ИИ.

Четыре завершённых медведя

За каждой строкой — своя история, и она того стоит, потому что показывает: «цикл» ни разу не был одним и тем же дважды.

2011: первый обвал. С июньского максимума около $32 — по данным доминировавшей тогда биржи Mt. Gox — к ноябрю до примерно $2. Минус 93 процента, по сей день самый глубокий медведь в истории. Знаменитым стало событие, которое надо чётко отделять от самого медвежьего рынка: «флеш-крах» до $0,01 19 июня 2011 года. Это был внутрибиржевой инцидент со взломом на Mt. Gox, разобранный BitMEX Research, сделки были отменены — настоящий медведь разворачивался месяцами, а не минутами. Примечательно задним числом: новый исторический максимум был обновлён уже примерно через 21 месяц после пика — самое быстрое отвоевание вершины из всех циклов.

2013–2015: длинная пустыня. С максимума около $1150 в конце ноября 2013 года до $152 14 января 2015 года (Bitstamp; на других биржах несколько выше). Медведь прошёл под знаком краха той самой биржи, что выдала флеш-крах 2011-го: Mt. Gox прекратила работу в феврале 2014 года, около 850 000 BTC клиентов и самой компании считались утраченными. Но главное: 39 месяцев от пика до нового исторического максимума в начале 2017-го. Если девять месяцев просадки кажутся долгими — вот что было эталоном долгого.

2017–2018: лопнувший пузырь ICO. С почти $20 000 в декабре 2017 года до примерно $3100 почти ровно год спустя, минус 84 процента. Медведь, в котором альткоинам выставили счёт: Ethereum за тот же период упал примерно на 94 процента, а почти половина тогдашнего топ-10 — Bitcoin Cash, NEM, Stellar, IOTA — так и не увидела нового исторического максимума даже в следующем бычьем рынке. Задокументированный многолетний эксперимент, вложивший в начале 2018 года по $100 в каждую монету тогдашнего топ-10, спустя шесть с половиной лет был в плюсе только по биткоину и Ethereum. XRP понадобилось около семи лет, чтобы вновь увидеть уровень своего максимума января 2018-го. Это та часть, которую ретроспективные графики «крипта всегда восстанавливается» систематически замалчивают: они показывают только выживших.

2021–2022: каскад. С максимума около $69 000 в ноябре 2021 года до примерно $15 500 год спустя, минус 77 процентов — самый «мягкий» медведь в списке и одновременно медведь с самой жестокой механикой. Он шёл волнами: в мае 2022 года рухнула Terra/Luna — свыше 40 миллиардов долларов рыночной стоимости стёрто за неделю. Волна банкротств прогрызала себе путь через переплетённые, непрозрачные кредиты: Celsius в июне заморозила вывод средств, хедж-фонд Three Arrows был ликвидирован. А в ноябре одно-единственное расследование CoinDesk о балансе Alameda за девять дней обрушило FTX — и только после этого, 21 ноября, было поставлено дно цикла. Новый исторический максимум: март 2024-го, через 28 месяцев.

Текущий — без прогноза

А теперь цикл, который ещё идёт — со всей должной осторожностью: он не завершён и не относится к статистике выше — его строка в таблице сознательно помечена как открытая.

Что подтверждаемо: исторический максимум 6 октября 2025 года около $126 200. Первая волна капитуляции в начале февраля 2026-го — до уровня чуть выше $60 000. Минимум на данный момент — 25 июня 2026 года около $58 100 — почти 54 процента ниже максимума. По состоянию на 23 июля 2026 года биткоин торгуется примерно на 48 процентов ниже октябрьского максимума; текущую цену смотрите в реальном времени — на статичной странице она уже завтра была бы неверной.

Было ли июньское дно тем самым дном, не знает никто — включая тех, кто это утверждает. Четырём историческим медведям понадобилось от 5,5 до 13,5 месяца от пика до дна; текущий — на девятом месяце. Это ориентир, где мы находимся, а не заявление о том, куда всё пойдёт.

Тёмный силуэт крупного медведя, спокойно бредущего по глубокому снегу, ночная сцена с бледным лунным светом и тихим снегопадом на фоне далёкой кромки леса

Иллюстративное изображение, сгенерировано ИИ.

Что измеримого происходит на медвежьих рынках

Помимо цен, есть паттерны, которые можно наблюдать он-чейн — как описание, заметьте, а не как сигнал:

Мелкие накапливают, когда больно. В медведе 2022 года, по данным Glassnode, мельчайшие классы держателей поглощали больше монет, чем вообще добывалось новых — сразу после краха FTX рекордными темпами. Кто хочет познакомиться со стоящей за этим таксономией морских обитателей: Креветка, рыба, кит — кто на самом деле держит монеты. Пока что паттерн повторяется и в текущей просадке; показатели накопления у мельчайших классов, по данным CoinDesk/Glassnode на начало июля 2026-го, держались у максимума.

Долгосрочных держателей становится больше, а не меньше. Доля монет в руках долгосрочных держателей — по 155-дневной эвристике Glassnode, конвенция, а не закон природы — росла в каждом из медведей 2015, 2019 и 2022 годов. Продают краткосрочные; и в 2022-м при этом было реализовано исторически много боли: июньский крах принёс, по данным Glassnode, крупнейший в долларовом выражении реализованный дневной убыток в истории биткоина — около 4,2 миллиарда за один день.

Капитулируют и машины. В каждом жёстком медведе нерентабельные майнеры отключаются; в 2022-м публичные майнинговые компании уходили в банкротство. (Самый знаменитый обвал хешрейта — минус 50 процентов летом 2021-го — в этот ряд, кстати, не входит: это был китайский запрет на майнинг, регуляторный шок, а не ценовое событие. Хешрейт уже в декабре 2021-го стоял на новом историческом максимуме.)

И некрологи приходят точно по расписанию. Полуироничный счётчик «Bitcoin Obituaries» на 99Bitcoins насчитывает, по состоянию на 23.07.2026, 477 медийных объявлений о смерти с 2010 года — их плотность всегда была наибольшей на медвежьих рынках. Это курируемая коллекция с подмигиванием, а не датасет. Но как архив настроений она бесценна.

Почему всё это доказывает меньше, чем кажется

Теперь та часть, которой в тредах про циклы обычно не хватает.

Четыре — это почти ничего. Четыре завершённых медведя, каждый с другим триггером (взлом биржи, крах биржи, лопнувший пузырь ICO, кредитный каскад), другим размером рынка, другой средой. Из n=4 нельзя вывести законы — любое «правило цикла» — это распознавание паттернов на выборке, которую в любой другой дисциплине назвали бы анекдотической.

Выживание ничего не доказывает. То, что биткоин до сих пор возвращался из каждого медведя, — исторический факт. Что из этого следует для будущего: логически — ничего. Это проблема индукции, и она не становится меньше от того, что хорошо смотрится на постере. Добавьте сюда ошибку выжившего на уровне активов: альткоиновые кладбища 2018 и 2022 годов показывают, как выглядит «крипта всегда восстанавливается», если считать и тех, кто так и не восстановился.

И этот цикл структурно другой. С января 2024 года в США торгуются спотовые биткоин-ETF — впервые регулируемый канал рынка капитала напрямую привязан к цене. Сделает ли это будущих медведей мягче, жёстче или просто другими — открытый вопрос. Дебаты о том, существует ли четырёхлетний цикл вообще или живёт дальше лишь как самосбывающееся пророчество, среди аналитиков ведутся открыто и не решены. Я отношу себя к тем, кто попросту не знает.

Что тогда остаётся от этого поста? Вот что: просадки от 77 до 93 процентов и засухи от 21 до 39 месяцев — на этом рынке не сбой, а задокументированная норма. Кто знает это заранее, принимает другие решения, чем тот, кто выясняет это на девятом месяце — какие именно, дело ваше. Что конкретно строится тем временем в текущем медведе, документирует рыночный отчёт — как отчёт, а не как утешение. А честно выдерживать эту неопределённость, без обещаний — именно это воплощает мотив выжившего в Crypto Collection — не обещание, только позиция.

Источники и границы

Данные по циклам опираются, где это возможно, на репортажи того времени и первичные исследования (BitMEX Research, CoinDesk — включая расследование об Alameda, запустившее крах FTX, — NPR, CNBC, TechCrunch, Forbes, Glassnode). Исторические внутридневные экстремумы различаются от биржи к бирже — в 2013-м Mt. Gox торговалась с заметной премией, — поэтому здесь везде стоят округлённые значения и диапазоны; кому нужны суммы с точностью до цента, тому нужна и привязка к бирже и индексу. Все данные в месяцах рассчитаны по самим задокументированным датам. Текущий цикл помечен как открытый и в таблице, и в тексте; его «дно» — минимум на данный момент, не более. И ещё раз: ни из чего здесь не следует действие — ни покупать, ни продавать, ни держать.

Вопросы — или нашли ошибку? Напишите мне.