תשאל מה אפשר בעצם לעשות עם קריפטו, ותקבל שתי תשובות סטנדרטיות: “הכול” — אומר השיווק. ו”שום דבר חוץ מהימורים” — אומר הפאב. שתיהן עצלות, כי שתיהן נמנעות מאותה עבודה בדיוק: לבדוק.

הפוסט הזה הוא המפה של המציאות. במה משתמשים ב-2026 באופן מתועד — מי, באיזה היקף, עם אילו מקורות? ומה הופסק, פורק או קרס באותה מידה של תיעוד? שני הדברים שייכים לאותה מפה, אחרת זו לא מפה. שני כללים מראש: לכל מספר משתנה יש תאריך תוקף, כי הפוסט הזה — כמו הכול כאן — ממשיך להתעדכן. ובמקום שמספר מגיע מהחברה עצמה, זה כתוב במפורש. דיווח עצמי הוא לא מדידה.

אדם משלם בסמארטפון בדוכן אוכל רחוב בערב, אור חם, המסכים לא קריאים

תמונת המחשה, נוצרה בבינה מלאכותית.

תשלומים: מסילת הסטייבלקוין

מקרה השימוש הגדול ביותר בפער ניכר הוא לא מרשים במיוחד: שליחת דולרים דיגיטליים מנקודה A לנקודה B. לוח הבקרה ⁦Onchain Analytics⁩ של ⁦Visa⁩ מציג היקף עסקאות סטייבלקוין מתואם של כ-1.79 טריליון דולר ליוני 2026 — יותר מפי שניים מיוני 2025; בסכימה על פני שנים עשר חודשים, כ-10.2 טריליון. כשני שליש מזה עובר דרך ⁦USDC⁩, ומעט פחות משליש דרך ⁦USDT⁩ (נכון ליוני 2026).

המילה “מתואם” היא בעצם התוכן כאן. ⁦Visa⁩ מסננת את הנפח הגולמי פעמיים: לכל עסקה נספר רק ההעברה הבודדת הגדולה ביותר (מה שמסיר קפיצות ביניים טכניות), וכתובות עם מעל 1,000 עסקאות או מעל 10 מיליון דולר מחזור תוך 30 יום מוצאות כבוטים. כמה זה בעצם מוציא, כימת ראש תחום הקריפטו של ⁦Visa⁩, ⁦Cuy Sheffield⁩, בעצמו ב-2024: מתוך כ-2.65 טריליון דולר נפח גולמי ב-30 יום, נותרו כ-265 מיליארד דולר אחרי התיאום — ⁦Visa⁩ סיווגה כ-90% כלא-אורגני. מבקרים טוענים מנגד שהפילטרים זורקים גם עשיית שוק לגיטימית; האמת נמצאת איפשהו באמצע. ולמען השלמת התמונה: ⁦Visa⁩ היא לא צופה ניטרלי כאן — היא מפעילה את לוח הבקרה וגם פעילה בעצמה בעסקי הסטייבלקוין. המספרים הם עדיין הטובים ביותר שזמינים לציבור — רק שצריך לדעת מי מפרסם אותם.

במקום שזה הגיע בפועל לשגרת היומיום: ⁦PayPal⁩. הסטייבלקוין הדולרי שלה, ⁦PYUSD⁩, פועל מאז אוגוסט 2023 (המנפיקה היא ⁦Paxos Trust⁩ המפוקחת, עם דוחות רזרבה חודשיים), ומיולי 2025 סוחרים אמריקאים יכולים לקבל תשלומים מארנקים חיצוניים דרך “⁦Pay with Crypto⁩” — הסוחר מקבל אוטומטית פיאט או ⁦PYUSD⁩. עמלת השירות המפורסמת של 0.99% היא בכל זאת מחיר היכרות שפג בסוף יולי 2026; אחרי זה זה 1.5%. עדיין מתחת לעמלות כרטיס בינלאומיות טיפוסיות — אבל הפער מצטמצם ברגע שהשלט הפרסומי יורד.

משפט אחד חייב לעמוד בקטע הזה בכל מקרה: “סטייבלקוין” הוא הבטחת עיצוב, לא ערבות ביטחון. ⁦Terra/UST⁩ מחקה מעל 40 מיליארד דולר בשבוע אחד ב-2022 — המנגנון של הקריסה הזו נמצא בפוסט על שוקי הדובים. הסטייבלקוינים הגדולים של היום בנויים אחרת (רזרבות במשמורת במקום אלגוריתם), אבל המילה לבדה לא בודקת אף רזרבה.

העברות כספים הביתה

מקרה השימוש עם התועלת המתועדת הברורה ביותר הוא גם הכי פחות מבריק: כספי עובדים מהגרים ששולחים הביתה. לפי דוח הבנק העולמי “⁦Remittance Prices Worldwide⁩”, העברה קלאסית של 200 דולר עלתה בממוצע עולמי 6.36% ברבעון השלישי של 2025; בנקים היו הערוץ היקר ביותר עם כמעט 15%. יעד הקיימות של האו”ם דורש מקסימום 3% עד 2030.

במסדרונות מבוססים היטב, מסילת הסטייבלקוין מוזילה את זה משמעותית: הבורסה המקסיקנית ⁦Bitso⁩ מציינת שהיא עיבדה כ-6.5 מיליארד דולר בהעברות קריפטו במסדרון ארה”ב–מקסיקו ב-2024 — לפי הצהרתה שלה, כעשרה אחוזים מכלל המסדרון, בעלויות מתחת לאחוז אחד. זה נתון של החברה, לא מבוקר באופן עצמאי, אבל סדר הגודל כנראה מתועד נכון.

שתי כנויות ישרות שייכות לצידו. ראשית: ההשוואה ההוגנת היא דיגיטלי מול דיגיטלי — גם שירותים דיגיטליים קלאסיים זולים משמעותית מהממוצע הכולל של 6.36%, שסופר גם דלפקי בנק וסוכני מזומן. שנית: הקטע של הבלוקצ’יין בהעברת סטייבלקוין הוא מהיר וזול — אבל החיסכון עלול ללכת לאיבוד בקצוות הפיאט: מי שרוצה למשוך פסוים צריך המרה חזרה לפיאט (off-ramp), ובמסדרונות קטנים בלי תשתית מפותחת, העמלות והמרווחים במטבע שלו אוכלים את היתרון חלקית או לגמרי. המסילה זולה יותר במקום שהיא נזילה — לא בכל מקום שבו היא עובדת טכנית.

איפה זה שגרת יומיום — ואיפה זה היה פרויקט מדינתי

אז מי בעצם משתמש בכל זה? בעיקר לא המדינות שמדברות על זה הכי חזק. במדד האימוץ הגלובלי של ⁦Chainalysis⁩ לשנת 2025 (ספטמבר 2025, נתונים עד יוני 2025), הודו מובילה בפעם השלישית ברציפות, לפני ארה”ב, פקיסטן, וייטנאם וברזיל — הצמרת נשלטת על ידי מדינות מתפתחות ומדינות עם אינפלציה גבוהה, והפעילות על השרשרת גדלה הכי מהר באסיה-פסיפיק (69%+ משנה לשנה), אמריקה הלטינית (63%+) ואפריקה שמדרום לסהרה (52%+).

מה שהאנשים שם עושים עם זה מתועד היטב: מתגוננים מפני המטבע שלהם עצמם. בארגנטינה, סטייבלקוינים היוו יותר ממחצית מכל רכישות הקריפטו בפסו בין יולי 2024 ליוני 2025, לפי ⁦Chainalysis⁩ — חיסכון בטוקנים דולריים, כי הפסו אוכל אותם אחרת. בטורקיה, רכישות סטייבלקוין הגיעו לכ-4.3% מהתמ”ג כבר בין אפריל 2023 למרץ 2024 — הערך הגבוה בעולם, על רקע אינפלציה שנעה לעיתים סביב 60%. זה לא התנהגות השקעה; זו הגנה עצמית באמצעים אחרים.

ואז יש את אל סלוודור — המדינה היחידה שהפכה אי פעם את הביטקוין להילך חוקי בחוק, ולכן המבחן החשוב ביותר במציאות. המאזן הכן: זה נכשל, ובאופן מתועד. מספרי השימוש בפועל נשארו נמוכים לאורך כל הדרך — סקר עסקים מסוף 2022 מצא שכ-98% מהחברות לא ביצעו אפילו עסקת מכירה אחת בביטקוין, ובסקרים שני שליש מהאוכלוסייה ראו בפרויקט כישלון. בינואר 2025, כחלק מתוכנית של קרן המטבע הבינלאומית בהיקף 1.4 מיליארד דולר, הקונגרס ביטל את חובת הקבלה: קבלת ביטקוין היא מרצון מאז, אי אפשר לשלם מסים בביטקוין יותר, והמדינה נסוגה מהארנק שלה עצמה. המצב מאז הוא מוזר: הממשלה ממשיכה לדווח על רכישות ביטקוין יומיות — אחזקות לפי גופי מעקב כ-⁦7,700 BTC⁩, בשווי של כ-475 מיליון דולר לפי מחיר אמצע יולי 2026 — בזמן שקרן המטבע הבינלאומית מצהירה שלא היו רכישות נטו חדשות מאז תחילת התוכנית, והעליות הן העברות בין ארנקים. שתי הגרסאות עומדות זו לצד זו ללא הכרעה — האי-ודאות הזו היא המאזן, נכון ליולי 2026.

ומה לגבי גרמניה?

כאן התמונה פחות מרשימה, וגם זה שייך למפה. לפי מחקר התשלומים ⁦SPACE⁩ של הבנק המרכזי האירופי לשנת 2024, אחוז הצרכנים באזור האירו שמחזיקים קריפטו יותר מהכפיל את עצמו בין 2022 ל-2024 — מעל עשרה אחוזים ב-13 מתוך 20 מדינות שנבדקו. כאמצעי תשלום בקופה, קריפטו כמעט ואינו משחק תפקיד לפי אותם נתונים. החזקה כאן פירושה: השקעה, לא תשלום.

במקום שבו בפועל משלמים, זה בעיקר עובר דרך כרטיסי חיוב של ספקים מורשים, שהופכים אוטומטית ליורו בקופה — ⁦Bitpanda⁩, למשל, הייתה בין הספקים הגדולים הראשונים עם רישיון ⁦BaFin⁩ לפי ⁦MiCAR⁩ בתחילת 2025. קבלה ישירה של קריפטו בקופות גרמניות נשארת נישה של סוחרים בודדים; לא קיים מספר רשמי אמין לגבי זה, אז אני לא אמציא אחד.

מה שרבים לא יודעים: מבחינה מיסויית בגרמניה, כל תשלום בקריפטו הוא עסקת מכירה/מימוש פרטית (⁦§ 23 EStG⁩). אם עוברת פחות משנה בין הרכישה לתשלום, רווח השער חייב במס — לפי שיעור מס ההכנסה האישי שלך. קיים סף פטור של 1,000 אירו לשנה עבור כל עסקאות המכירה הפרטיות יחד, והוא בוגדני: אירו אחד מעליו, וכל הרווח — כולו — חייב במס. חוזר משרד האוצר הפדרלי (⁦BMF⁩) ממרץ 2025 מתייחס במפורש למסירת קריפטו תמורת סחורות כמכירה, וקובע חובות תיעוד. גם הקפה ששולם בכרטיס קריפטו מפעיל את האירוע הזה — וכך גם תשלום בסטייבלקוין דולרי: הרווח על טוקן 1:1 הוא בדרך כלל זעיר, אבל חובת התיעוד נשארת. לא ייעוץ מס, רק ההערה שבגרמניה המסילה הזו יוצרת ניירת שהפרסום לא מזכיר.

ומסילת התשלומים של הביטקוין עצמו? רשת ⁦Lightning⁩ חצתה לראשונה כ-1.1 מיליארד דולר מחזור חודשי בנובמבר 2025 — אמיתי וגדל, אבל לצד ה-1.79 טריליון של הסטייבלקוינים יש שם פער בגודל של פי אלף, ומקרה השימוש הדומיננטי הוא העברות בין בורסות, לא המאפייה. ניסויי המיקרו-תשלומים שהניעו את הצמיחה של ⁦Lightning⁩ ב-2023 דעכו בעצמם מאז. מי שרוצה לבדוק את המינוח שמאחורי כל זה: המילון ממשיך לגדול.

המוסדות כבר כאן

אולי השינוי הגדול ביותר של השנתיים האחרונות לא קרה בקופות אלא במשרדי הגב. אג”ח ממשלתיות אמריקאיות מטוקניזות — מוצרי שוק כסף קלאסיים שהיחידות שלהם פועלות כטוקנים על בלוקצ’יין ציבורי — עומדות על כ-15.9 מיליארד דולר על פני 85 מוצרים לפי ⁦rwa.xyz⁩ (נכון ל-23 ביולי 2026). בתחילת 2024 זה היה כ-מיליארד דולר. השמות שמאחורי זה הם לא סטארטאפים: ה-⁦BUIDL⁩ של ⁦BlackRock⁩ מנהלת 2.5 מיליארד דולר — ואגב היא כרגע רק מספר שתיים, אחרי ה-⁦USYC⁩ של ⁦Circle⁩; הביטוי הנפוץ “קרן האג”ח המטוקנזת הגדולה בעולם” שגוי מאז אמצע 2026. ⁦Franklin Templeton⁩, שהקרן שלה הושקה ב-2021 כקרן שוק הכסף המטוקנזת הרשומה הראשונה בארה”ב, עומדת על כ-2.4 מיליארד דולר על פני המוצרים שלה יחד.

ב-15 ביולי 2026 הגיע צעד שהיה נשמע בלתי נתפס לפני שלוש שנים: ⁦Ondo⁩ השיקה מניות מטוקנזות בשיתוף עם ה-⁦DTCC⁩ — מרכז הסליקה המרכזי של ניירות ערך בארה”ב. ניירות הערך שביסוד נשארים במשמורת של ⁦Depository Trust Company⁩ לאורך כל הדרך; מה שנסחר הוא תביעה מטוקנזת עליהם. זו הבנייה הרצינית ביותר בתחום — וגם אמת המידה שלפיה כדאי למדוד את השאר. ⁦Robinhood⁩, למשל, מוכרת ללקוחות באיחוד האירופי מניות אמריקאיות מטוקנזות מאז יוני 2025, כולל בהתחלה טוקנים על החברות שאינן נסחרות בבורסה ⁦OpenAI⁩ ו-⁦SpaceX⁩ — מה שהביא את ⁦OpenAI⁩ להבהיר בפומבי: אין הון עצמי, אין שותפות, אין העברה מאושרת. הקונים מחזיקים בחוזה על החלק של ⁦Robinhood⁩ בישות ייעודית (SPV) — שני שלבים מרוחקים מהמניה האמיתית. ה-⁦xStocks⁩ של ⁦Kraken⁩ פועלים מאז יוני 2025; ההרחבה שדווחה ביולי 2026 למניות מהונג קונג, בריטניה ודרום קוריאה היא הכרזה דרך שותף, בכפוף לאישורים — עדיין לא השקת מסחר. באופן כללי, לגבי מניות מטוקנזות: בדרך כלל אין זכויות הצבעה, אין מעמד של בעל מניות, יש סיכון מנפיק של המבנה הביניים. וסדר הגודל: כ-1.9 מיליארד דולר בסך הכול (נכון ל-23 ביולי 2026) — לעומת שוק המניות האמריקאי הקלאסי שמעבר ל-50 טריליון דולר, זו טעות עיגול עם עקומת צמיחה.

גם הבנקים עצמם בונים: הפלטפורמה מבוססת הבלוקצ’יין ⁦Kinexys⁩ של ⁦JPMorgan⁩ סילקה, לפי דיווחה שלה, מעל שלושה טריליון דולר ומעבדת בממוצע מעל חמישה מיליארד דולר ביום (נכון לאפריל 2026). ⁦SWIFT⁩ הכריזה על פנקס הרישום המשותף מבוסס הבלוקצ’יין שלה כמוכן לשימוש ביולי 2026 — 17 בנקים גדולים מריצים איתו פיילוט של תשלומים חוצי-גבולות. הסתייגות חשובה: הפנקס מתאם התחייבויות תשלום; הסליקה הסופית עדיין עוברת דרך התשתית הקיימת — פיילוט, לא הפעלה שוטפת. והחוק הפדרלי האמריקאי הראשון לסטייבלקוינים בתשלומים, ה-⁦GENIUS Act⁩, חתום מאז יולי 2025 אבל עדיין לא נכנס לתוקף שנה אחר כך: תקנות היישום של הרשויות היו כטיוטות במועד אמצע יולי 2026, אף לא אחת סופית; החוק ייכנס לתוקף בינואר 2027 או 120 יום אחרי התקנות הסופיות. “התקבל” ו”חל” הם שני תאריכים שונים.

להבהרה, כי זה לעיתים קרובות נזרק לאותה קופה: האירו הדיגיטלי אינו נכס קריפטו אלא כסף של בנק מרכזי — מונפק באופן מרכזי, ללא בלוקצ’יין ציבורי. ביולי 2026 הבנק המרכזי האירופי בחר 36 ספקי שירותי תשלום לפרויקט הפיילוט שלו; הפיילוט מתחיל במחצית השנייה של 2027, החלטת הנפקה תתקבל רק אחרי תקנת האיחוד האירופי (צפויה ב-2027), הנפקה ראשונה מוקדמת ביותר: 2029. אז אם מישהו מוכר לך “אירו דיגיטלי” ו”ביטקוין” כאותו הדבר באותו משפט, אתה מקשיב לשיווק.

רשתות מכונות: DePIN

היישום המקורי ביותר במציאות נקרא ⁦DePIN⁩ — תשתית פיזית מבוזרת: אנשים מפעילים חומרה בבית (נקודות שידור אלחוטיות, מצלמות רכב, שרתי אחסון) ומקבלים תשלום בטוקנים על כך. המעניין הוא שהמוצר כאן הוא לא כסף — אלא תשתית.

אנטנה קטנה על גג בית בדמדומי הערב, אורות של עיר משתרעים מאחוריה עד לאופק

תמונת המחשה, נוצרה בבינה מלאכותית.

הדוגמה הגדולה ביותר היא ⁦Helium⁩: רשת אלחוטית בנויה מנקודות שידור פרטיות, שלפי דיווחה שלה חיברה מעל שני מיליון בני אדם ביום בסוף 2025. מאז אפריל 2025 קיים הסכם מסחרי עם ⁦AT&T⁩ — הלקוחות שלה מתחברים אוטומטית ליותר מ-90,000 נקודות שידור של ⁦Helium⁩ בארה”ב ובמקסיקו; דבר דומה פועל עם ⁦Telefónica⁩ במקסיקו. זו דרישה אמיתית ומשלמת מתאגיד קלאסי לרשת מבוססת טוקן. ובכל זאת המשפט השני שייך גם הוא לכאן: ההכנסה החודשית הגיעה לשיא של כ-2.5 מיליון דולר במרץ 2026 — בזמן שהטוקן ⁦HNT⁩ ירד לשפל של כל הזמנים ב-2026. שימוש ומחיר הטוקן הם שתי עקומות שונות, ומי שמצדיק את האחת בשנייה מבלבל בין המפה לשטח.

⁦Hivemapper⁩ נותנת לנהגי מצלמות רכב למפות כבישים — 16 מיליון קילומטרים ייחודיים של כביש עד ספטמבר 2024, לפי נתוני החברה, מהר יותר מ-⁦Google Street View⁩ בפרק זמן דומה. מרשים, אבל הכיסוי אינו מאושר באופן עצמאי, ו”נסע פעם אחת” זה לא “נשמר מעודכן”. ו-⁦Filecoin⁩, שוק האחסון המבוזר, הוא מקרה הלימוד הכן ביותר בקטגוריה: ניצולת הרשת עלתה לשיא של 36% ברבעון השלישי של 2025 (⁦Messari⁩) — מה שאומר בו-זמנית: כמעט שני שליש מהקיבולת שהייתה פעם מסובסדת בטוקנים עומדת בטלה, והיחס עולה חלקית מפני שקיבולת מפורקת. תמריצי טוקן בונים תשתית מהר יותר משביקוש אמיתי גדל לתוכה — זו תבנית ה-⁦DePIN⁩ במשפט אחד. מי שרוצה להפעיל תשתית בעצמו, אגב, יש התחלה קטנה ונבונה יותר: נוד ביטקוין משלך.

תועלות לוואי: חום ורשת החשמל

שני יישומים נוצרים לא על בלוקצ’יין, אלא לצידו — מהפיזיקה של הכרייה. בפינלנד, ⁦MARA⁩ מזרימה חום פסולת מכריית ביטקוין לתוך שתי רשתות חימום מרכזי קיימות; הסיקור העצמאי על כך (⁦Grist⁩, פברואר 2026) מעריך את התושבים המסופקים בכ-80,000 — ומספק באותו הטקסט את העמדה הנגדית: כרייה מחממת רק ביחס אחד-לאחד כמו מחמם טבילה, משאבות חום מספקות כפולות ליחידת חשמל, וביקוש חשמל נוסף לכרייה עלול להשאיר תחנות כוח מאובנות פועלות זמן ארוך יותר. שני הדברים נכונים: החום אמיתי, והשאלה אם כדאי לקנות אותו כך היא לגיטימית.

בטקסס, לעומת זאת, כורים מקבלים תשלום עבור כיבוי: מפעילת הרשת ⁦ERCOT⁩ וספקית החשמל שילמו ל-⁦Riot Platforms⁩ כ-31.7 מיליון דולר בזיכויים באוגוסט 2023 בלבד עבור כיבוי במהלך גל החום — יותר ממה שהכרייה של ⁦Riot⁩ הכניסה באותו החודש. המודל נמשך (ברבעון השלישי של 2025, ⁦Riot⁩ דיווחה על סדרי גודל דומים). תומכים אומרים: עומסים גדולים וגמישים מייצבים את הרשת. מבקרים אומרים: הכורים יוצרים בעצמם את שיא העומס שעבור הימנעות ממנו הם מקבלים תשלום, והעלויות נופלות על חשבון החשמל של כולם. אני לא שופט כאן — רק מציין ששתי העמדות מתועדות, והסיפור “כרייה מצילה את הרשת” לא שלם בלי החצי השני שלו.

החשבון הנגדי

מפה שמראה רק את השבילים שניתן ללכת בהם היא פרסומת. הנה השבילים שכבר לא קיימים.

⁦Play-to-Earn⁩. ⁦Axie Infinity⁩ היה משחק הבלוקצ’יין הפופולרי ביותר בהיסטוריה ב-2021 — בשיאו, המפתחת ⁦Sky Mavis⁩ דיווחה על כ-2.7 מיליון שחקנים פעילים ביום (דיווח עצמי שהמקורות לא מיישרים לגביו שיטת ספירה מדויקת). בפיליפינים, “סקולרס” (⁦scholars⁩) — שחקנים ששאלו דמויות משחק ממשקיעים — הרוויחו לזמן מה כסף אמיתי מזה. המודל התנדנד לפני שהטוקן קרס: כבר בנובמבר 2021, ההכנסה היומית הטיפוסית ירדה מתחת לשכר המינימום המקומי של כשבעה דולר מחוץ למנילה — הטוקנומיקס ניפחה את התגמולים מהר יותר משהצטרפו שחקנים חדשים. אז הטוקן התגמול צנח מעל 99%, במרץ 2022 קבוצת ⁦Lazarus⁩ הצפון קוריאנית גנבה כ-615 מיליון דולר מגשר ה-⁦Ronin⁩ של המערכת האקולוגית, והסקולרס עזבו את המשחק בהמוניהם — רבים בחובות, כי שאלו את הון ההתחלה שלהם. עד אמצע 2026, גופי מעקב מעריכים משתמשים יומיים בעשרות אלפים, כ-97 עד 98 אחוזים מתחת לשיא. מ”מלחמה בעוני דרך גיימינג” נוצרו חובות ונדידה המונית.

⁦NFT⁩ כהשקעה. נפח המסחר קרס מכ-4 מיליארד דולר ברבעון השני של 2024 ל-823 מיליון דולר ברבעון השני של 2025 (⁦DappRadar⁩); ⁦NFT⁩-י אמנות קרסו מ-2.9 מיליארד דולר נפח שנתי ב-2021 ל-23.8 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2025 — ירידה של כ-93%. הניואנס, למען ההגינות: השוק לא לגמרי מת, הוא התבנל — ברבעון השלישי של 2025 עברו יד יותר ⁦NFT⁩-ים מאי פעם, אבל במחירים מאוד נמוכים; כאובייקט אספנות וכרטוס זול, הטכנולוגיה ממשיכה לחיות. מה שנכשל הוא לא הקובץ אלא נרטיב ההשקעה של 2021. הבטחות התועלת התאגידיות נעלמו איתו: ⁦Starbucks⁩ סיימה את תוכנית הנאמנות ה-⁦NFT⁩ שלה, ⁦Odyssey⁩, במרץ 2024 אחרי 15 חודשי בטא, ⁦Nike⁩ פירקה את מותג ה-⁦NFT⁩ שלה ⁦RTFKT⁩ שנרכש ב-2021 ומכרה את השאריות — ובשלב מסוים התמונות של מעל 19,500 ⁦NFT⁩-י ⁦CloneX⁩ לא היו זמינות זמנית, כי חוזה אחסון מרכזי פג. המקרה הזה הוא כל השיעור בתמונה אחת: טוקן על השרשרת, תמונה על שרת רשת — הביזור היה לעיתים קרובות רק נטען.

בלוקצ’יין תאגידי וכסף תאגידי. ⁦IBM⁩ ו-⁦Maersk⁩ סגרו את פלטפורמת המסחר שלהן, ⁦TradeLens⁩, בסוף 2022 — הנימוק הרשמי: שיתוף הפעולה הענפי הנדרש מעולם לא התממש. חברות ספנות מתחרות לא רצו לשים את הנתונים שלהן על פלטפורמה בבעלות משותפת עם מתחרה — הטכנולוגיה עבדה, הממשל לא. ופרויקט מטבע העולם של ⁦Facebook⁩, ⁦Libra/Diem⁩, נקבר בינואר 2022, הנכסים נמכרו בכ-182 מיליון דולר; ההתנגדות הרגולטורית הייתה בלתי ניתנת להתגברות. אירוניית ההיסטוריה: בדיוק הכישלון הזה סלל את הדרך לרגולציית הסטייבלקוין שבמסגרתה ⁦PayPal⁩ עושה היום באופן חוקי את מה ש⁦Facebook⁩ לא הורשתה.

האם זה בכלל צריך בלוקצ’יין?

מאחורי כמעט כל רשומה בחשבון הנגדי עומדת אותה שאלה שמעולם לא נשאלה. היא קיימת כבר זמן רב בצורה ציטוטית: רשות התקינה האמריקאית ⁦NIST⁩ פרסמה תרשים החלטה שלפיו בלוקצ’יין הגיוני רק כאשר כמה צדדים שלא בוטחים זה בזה חייבים לכתוב למאגר נתונים משותף ובלתי ניתן לשינוי בלי מתווך — אחרת מסד נתונים הוא הפתרון הטוב יותר. הסכימה האקדמית המצוטטת ביותר (⁦Wüst/Gervais⁩, ⁦ETH Zürich⁩) מגיעה לאותה מסקנה. וחוקר האבטחה ⁦Bruce Schneier⁩ טוען מאז 2019 שבלוקצ’יינים לא מבטלים אמון, הם רק מזיזים אותו — ממוסדות לקוד, לבורסות ולארנקים, שהם עצמם ניתנים לטעות. אלה עמדות ספקניות מתועדות, לא דעה עריכתית — אבל בולט ש⁦TradeLens⁩, ⁦Odyssey⁩ ו-⁦Diem⁩ נכשלו בדיוק במקומות שהטקסטים האלה סימנו מראש. היישומים שכן פועלים — סטייבלקוינים, אג”ח מטוקנזות, ⁦DePIN⁩ — עוברים את מבחן ⁦NIST⁩ בסבירות, אגב: הרבה צדדים, אין אמון משותף, מאגר נתונים משותף. זה לא צירוף מקרים.

כמה אנשים באמת משתמשים בזה?

לבסוף, המספר הכי לא נוח. משקיעת הקריפטו ⁦a16z⁩ מעריכה בדוח מצב הקריפטו 2025 שלה: כ-716 מיליון בני אדם בעולם מחזיקים קריפטו — אבל רק כ-40 עד 70 מיליון משתמשים בו באופן פעיל מדי חודש. פחות מאחד מכל עשרה. אותו דוח מחשב שמתוך נפח הסטייבלקוין הגולמי, נשאר רק כחמישית אחרי תיאום הבוטים — ושאפילו הנפח המתואם הזה עולה בבירור על רשתות תשלום מבוססות. שני חצאי המשפט נכונים: המספרים הגולמיים מנופחים באופן מסיבי, וגם הליבה האמיתית גדולה. (⁦a16z⁩ היא צד כאן, כמשקיעת קריפטו — שדווקא הדוח הזה מדווח את הפער בין מחזיקים למשתמשים בכזו כנות מחזק אותו דווקא כראיה.)

לצידו מתאים הממצא הכי מפוכח של המחקר: מחקר של הבנק להסדרים בינלאומיים (⁦BIS⁩) על אפליקציות בורסה ב-95 מדינות מראה שמשתמשים חדשים מגיעים בעיקר כשהמחיר עולה — התבנית של ספקולציה, לא של שימוש בתשלומים. מוערך ששלושה רבעים ממשתמשי הקמעונאות ככל הנראה הפסידו כסף על ההשקעה המקורית שלהם. והעמדה הנגדית המוסדית לאופוריית הקריפטו מתועדת באותה מידה: הבנק להסדרים בינלאומיים קובע שסטייבלקוינים לא מתאימים כבסיס למערכת הכספית, ורואה את העתיד בכסף בנק מרכזי מטוקנז; קרן המטבע הבינלאומית מזהירה מפני דולריזציה של כלכלות קטנות ותרחישי ריצה על הבנק. מי בסופו של דבר צודק, אני לא יודע — שני הצדדים עומדים כאן זה לצד זה במכוון, כי בדיוק כך נראה המצב הכן של 2026: הטכנולוגיה בשימוש, וגם שאלת הארכיטקטורה פתוחה.

המסגרת שבתוכה כל זה קורה

לכל מי שרוצה להשתמש במשהו מכל זה, עוד המסגרת: באיחוד האירופי, תקנת הקריפטו ⁦MiCAR⁩ חלה במלואה מאז סוף 2024, ותקופת המעבר האחרונה לספקים ותיקים הסתיימה ב-1 ביולי 2026 — מאז, רק ספקים מורשים רשאים להציע שירותי קריפטו; כ-300 רשומים במרשם ⁦ESMA⁩ (נכון לאמצע יולי 2026). בדיקת המרשם הזה לפני שימוש בספק היא היגיינה בסיסית. מאז סוף 2024, חל גם כלל הנסיעה: ספקים מורשים חייבים לצרף פרטי שולח ומקבל לכל העברה, ללא סף מינימלי — שימוש קריפטו אמיתי באיחוד האירופי ב-2026 ניתן למעקב כמו העברה בנקאית, לא המערב הפרוע של 2021. ומשפט אחד על משמורת, כי הוא שייך לכל דיון על שימוש: מי שמשאיר קריפטו אצל ספק מחזיק בהבטחה של אותו ספק — ⁦FTX⁩ הראתה ב-2022 מה זה יכול להיות שווה במקרה הגרוע ביותר. ⁦MiCAR⁩ מסדירה כעת את המשמורת; האיזון בין משמורת עצמית לספק עדיין נשאר שלך.

המפה במבט אחד

זה המצב. לא מהפכה, לא כלום — אלא טכנולוגיה שעובדת באופן מדיד בכמה נישות לא מבריקות, נכשלה בהרבה נישות מבריקות, ושהמשתמשים הגדולים שלה נקראים היום בנקים. להתמודד עם זה דורש דבר אחד מעל הכול: השלווה להבחין בין שימוש מתועד לעתיד מסופר. הפכחון הזה — להשתמש במה שבאמת עובד ולשחרר את השאר — הוא במקרה בדיוק העמדה שלמענה עומד ה-Crypto Collection: לא הבטחה, עמדה.

מקורות ומגבלות

המספרים בפוסט הזה מגיעים, בכל מקום שאפשר, ממקורות ראשוניים: ⁦Visa Onchain Analytics⁩ (נפחי סטייבלקוין), ⁦Remittance Prices Worldwide⁩ של הבנק העולמי, ⁦Chainalysis⁩, הבנק המרכזי האירופי (⁦SPACE⁩, האירו הדיגיטלי), ⁦rwa.xyz⁩ (טוקניזציה), הודעות ראשוניות של ⁦Ondo⁩/⁦DTCC⁩, ⁦SWIFT⁩, ⁦JPMorgan⁩ ו-⁦MARA⁩, דוחות מדינה של קרן המטבע הבינלאומית על אל סלוודור, ⁦DappRadar⁩ (⁦NFT⁩), ⁦Messari⁩ (⁦Filecoin⁩, ⁦Helium⁩), ⁦NIST⁩, ⁦BIS⁩ וקרן המטבע הבינלאומית, ⁦ESMA⁩, וטקסטים חוקיים (⁦§ 23 EStG⁩, חוזר ה-⁦BMF⁩, ⁦MiCAR⁩, תקנת העברת הכספים). דיווחים עצמיים של חברות (⁦Bitso⁩, ⁦Helium⁩, ⁦Hivemapper⁩, ⁦Sky Mavis⁩, ⁦MARA⁩, ⁦Kinexys⁩, ⁦a16z⁩) מסומנים ככאלה בטקסט — מתועדים, אך לא מבוקרים באופן עצמאי. ערכים שמתיישנים מהר — לוח הבקרה של ⁦Visa⁩, נפחי ⁦rwa.xyz⁩, שווי אחזקות הביטקוין של אל סלוודור, עמלת ⁦PayPal⁩ אחרי תקופת ההיכרות, מספר ה-⁦CASP⁩ במרשם ⁦ESMA⁩ — נושאים תאריכי תוקף ויתעדכנו עם עדכוני הפוסט הזה. ולקחת איתך פעם אחרונה: שמשהו נמצא בשימוש לא אומר שכדאי לקנות אותו. שימוש הוא עובדה, ציפיית מחיר היא משאלה — הפוסט הזה מתעד רק את הראשון.

שאלות, או מצאת טעות? כתוב לי.