Рано или поздно в любом разговоре о крипте всплывает вопрос, на который редко отвечают внятно: а что там вообще есть? Не «какую монету купить», а: какие сферы вообще существуют, чем они занимаются и как связаны друг с другом?

Этот пост — карта. Он якорь целой серии: у большинства разделов появится свой подробный разбор, и каждый будет вести обратно сюда. Поэтому заголовки разделов не меняются, сколько бы раз я ни обновлял текст под ними.

Три правила, на которых держится эта карта:

Одна дата среза. Все цифры — на 23 июля 2026 года, округлены, с указанием источника. Биткоин в этот день стоил около $64 800, эфир — около $1 890, заметно ниже уровней годичной давности. Рисовать карту с точностью до второго знака после запятой, не называя дату, — значит рисовать вымысел.

Один главный вопрос на каждую сферу: кто кому здесь платит и за что? Не «что обещает проект». Не «насколько высок курс». А: идут ли деньги от того, кто получает пользу, к тому, кто выполняет работу, — или деньги берутся из выпуска новых токенов?

Никакого рейтинга. Порядок здесь — это структура, а не приговор. Я ничего не рекомендую, не говорю, что вырастет, и размер сферы ничего не говорит о её качестве.

Старая карта, придавленная по углам грузами, лежит на деревянном столе, рядом циркуль и очки для чтения

Символическое изображение, сгенерировано ИИ.

Почему «сектор» — не жёсткая величина

Прежде чем переходить к карте, нужно сразу сказать одну вещь — иначе вы неправильно прочитаете каждую цифру на ней. Привычные категории — это не измерения, а ярлыки — и они массово пересекаются друг с другом.

25 крупнейших категорий на CoinGecko в сумме дают $8,42 трлн на дату среза — против общей рыночной капитализации в $2,30 трлн, которую публикует тот же провайдер. Это в 3,66 раза больше всего рынка, потому что любая монета может входить в сколько угодно категорий одновременно. Две крупнейшие категории почти идентичны: «Smart Contract Platform» — $1,858 трлн, «Layer 1 (L1)» — $1,839 трлн. На четвёртом месте категория под названием «World Liberty Financial Portfolio» с $543,6 млрд; есть также «Made in USA» ($278,6 млрд) и «Made in China».

Это не ошибка провайдера — категории у него служат поиску, а не балансовой отчётности. Ошибка в том, как эти цифры потом цитируют. Два примера, с которыми вы ещё встретитесь ниже: крупнейшие позиции в категории «Artificial Intelligence» ($21,97 млрд) — это Chainlink и NEAR, два проекта без сколько-нибудь значимого ИИ-бизнеса. Крупнейшая позиция в категории DePIN ($7,56 млрд) — это Bittensor, сеть стимулов для моделей, которая имеет мало общего с физической инфраструктурой.

Даже общий размер рынка — не фиксированное число: в тот же день CoinGecko указывал $2,30 трлн и 56,6 % доминации биткоина, а CoinMarketCap — $2,21 трлн и 58,8 %. Разница в $88 млрд, потому что эти два провайдера считают разные наборы токенов.

Поэтому я организую карту не по ярлыкам, а по четырём уровням — у каждого свой главный вопрос и своя осмысленная метрика.

Layer 1

Money and claims

What do I have a claim on — and against whom?

Key metric: outstanding face value

  • Stablecoins Tokens pegged to a currency, mostly the dollar; issuers earn interest on the reserve ~$307B outstanding · two issuers account for 82.9%
  • Tokenized securities (RWA) Treasuries, fund shares, credit, gold, equities as a transferable claim $34.9B freely transferable · treasuries $15.9B across 62,902 addresses
  • Bitcoin as reserve + ETFs Holding as the main use case, increasingly via funds and corporate balance sheets largest ETF $48.0B · 6.1% of all bitcoin held by listed companies

Layer 2

Compute and security

Who produces block space, and who pays for it?

Key metric: user fees versus emission

  • Mining and consensus Compute secures Bitcoin; it is paid for almost entirely in newly issued coins $919M in 30 days — 0.66% of it from users
  • Layer 1 platforms The base chains programs run on fees over 30 days: Tron $26.2M · Solana $14.8M · Ethereum $7.7M
  • Layer 2 / rollups Batch transactions and write only the result to the base chain $34.3B secured · 79 of 109 at trust stage 0
  • DePIN Wireless, maps, weather, storage from private hardware, paid in tokens ~$72M revenue per year, the rest is emission
  • AI × crypto Compute, incentive networks for models, machine-to-machine payments Akash: 124 GPUs rented · x402: $24M in 30 days

Layer 3

Applications

What does a user do with it, and what do they pay?

Key metric: fees actually paid by users

  • DeFi Swap, lend, deposit — overcollateralized, without an institution $76.5B locked · $24.6B in fees over 12 months
  • Prediction markets Contracts on events; the price reads as a probability $12.3B in 30 days (largest venue) · legal status contested
  • Games, NFTs, collectibles Shrunk from investment narrative to collectibles logistics over 90% of game projects shut down · average NFT price $54
  • Memes and social No earnings, only redistribution — the launchpads earn reliably $25.6B = 1.1% of the market · pump.fun $1.15B in fees
  • Privacy Hiding who pays whom how much Monero $6.6B · Zcash $8.6B · EU ban for obliged entities from July 2027

Layer 4

Access, custody, glue

What connects the parts — and who holds the key?

Key metric: third-party assets held or secured

  • Exchanges and custodians Where the market actually happens $245B in reserves · one exchange holds 56% of it
  • Oracles Bring prices and events on-chain — and attract attacks $40.0B depends on a single provider · $3.85M in fees per year
  • Bridges Translate between chains; the single most dangerous component $3.29B in damage = 19.6% of all crypto theft
  • Identity and names Readable names, proofs without an ID — “the next big thing” for ten years ENS name service: $214,788 in revenue over 30 days
As of Jul 23, 2026. The order is a structure, not a ranking — and size is not a quality judgement. Evidence, definitions and measurement limits are in the text.

Уровень 1: деньги и требования

Главный вопрос: на что у меня есть требование — и к кому именно? Это уровень, где крипто перемещает больше всего денег и выглядит наименее эффектно.

Открытый сейфовый ящик сверху: стопка простых бланков сертификатов, поверх неё смартфон экраном вниз

Символическое изображение, сгенерировано ИИ.

Стейблкоины

Токены, которые должны держать фиксированную стоимость — почти всегда это доллар США. Они служат расчётной единицей всего рынка: торговля на бирже обычно означает торговлю против стейблкоина, а не против настоящих долларов.

На дату среза в обращении находилось около $307 млрд (DefiLlama, временной ряд, данные на 23.07.2026) — рост примерно на 17,8 % за двенадцать месяцев (с $261,0 млрд). И уже здесь стоит взглянуть на границы измерения: за тот же день rwa.xyz называет $298,75 млрд, а CoinGecko — $304,11 млрд. Разброс в двенадцать миллиардов долларов для числа, которое якобы существует абсолютно точно.

Почти всё обеспечивают два эмитента: USDT (Tether) — $184,06 млрд (59,1 %), USDC (Circle) — $74,03 млрд (23,8 %), вместе — 82,9 %. Третий по величине, Sky Dollar, — $6,64 млрд; у всех остальных доля рынка ниже 2,2 %.

Кто здесь кому платит? За само пользование не платит никто — держать стейблкоин бесплатно. Бизнес-модель — это проценты на резервы: эмитент получает доллары, покупает на них казначейские облигации США и оставляет доходность себе. Circle сообщила о выручке в $694 млн за первый квартал 2026 года, из которых $653 млн (94 %) — доход от резервов; после $407 млн расходов на дистрибуцию осталось $55 млн чистой прибыли. Tether заявила о прибыли свыше $10 млрд за 2025 год и резервах около $193 млрд (по собственным данным компании; Tether публикует аттестации BDO, а не аудированную годовую отчётность — по словам компании, процесс аудита начался в начале 2026 года).

Отсюда — главное свойство этой сферы: доход зависит от ключевой ставки, а не от крипторынка. Целевой диапазон ставки ФРС США в середине 2026 года составлял 3,50–3,75 %. Если он снизится, прибыль эмитентов упадёт почти один к одному.

Сектор уже достаточно велик, чтобы влиять в обратную сторону: исследование Банка международных расчётов показывает, что приток в $3,5 млрд в стейблкоины снижает доходность трёхмесячных казначейских векселей США примерно на четыре базисных пункта за десять дней. На этом этапе крипто и государственный долг — уже не два разных мира.

Как это проваливается: стейблкоин — это конструктивное обещание, а не закон природы. Два задокументированных сценария. Резерв застревает: в марте 2023 года $3,3 млрд резервов USDC (около 8 %) лежали в рухнувшем Silicon Valley Bank; USDC упал до $0,95 и восстановился только после того, как Минфин, ФРС и FDIC 12 марта совместно объявили исключение и гарантировали все вклады в этом банке. Выпуск плохо защищён: 22 марта 2026 года злоумышленник отчеканил около 80 миллионов USR без обеспечения и вывел 11 409 ETH (около $23,7 млн); курс упал до $0,025 за 17 минут. Причина: право на чеканку принадлежало одному-единственному адресу — без мультиподписи, без лимита на объём.

Третий сценарий новее и тише: доходные стейблкоины сжимаются. Во втором квартале 2026 года они потеряли около 15 % своего объёма, один только sUSDe — 52 %, тогда как токены, просто обеспеченные казначейскими облигациями, росли. В том же квартале общий объём стейблкоинов впервые с 2023 года сократился в поквартальном исчислении.

В ЕС действует MiCAR: стейблкоинам нужна авторизация, и цифры отрезвляюще скромные — 21 авторизованный эмитент токенов электронных денег, 41 white paper, ноль авторизованных токенов, привязанных к активам (реестр ESMA, по состоянию на 21.07.2026). Tether никогда не подавала заявку на USDT и исчезла с регулируемых площадок ЕС. Крупнейший евро-стейблкоин, EURC, составляет около $430 млн; все восемь MiCA-совместимых евро-стейблкоинов вместе взятые составили около $674 млн в июне 2026 года — меньше четверти процента сектора. Цифровой евро — это совершенно другая вещь: деньги центрального банка, а не публичный блокчейн.

В США закон GENIUS Act подписан с июля 2025 года, но год спустя всё ещё не вступил в силу: ведомства пропустили срок внедрения 18 июля 2026 года; закон вступит в действие не позднее 18 января 2027 года. Проект правил OCC от февраля 2026 года предлагает через опровержимую презумпцию распространить установленный законом запрет на выплату процентов и на аффилированных лиц — эта трактовка оспаривается в ходе консультаций.

Для чего стейблкоины реально используются — платежи, денежные переводы, защита от инфляции — подробно разобрано в «Крипто на практике».

Вопросы для проверки: кто держит резерв — и есть ли аудит, или только аттестация? Числится ли эмитент в реестре надзорного органа — и в какой стране? Кто может чеканить новые токены и сколько подписей для этого нужно? И если стейблкоин обещает доходность: откуда она берётся?

Токенизированные ценные бумаги и реальные активы (RWA)

Требование на что-то реальное — казначейские облигации, доли фондов, кредиты, золото, акции — упакованное в токен и передаваемое круглосуточно. Это сфера, где традиционные финансы действительно что-то построили.

И именно здесь — самая поучительная цифра всей карты. rwa.xyz публикует два значения: «distributed» — $34,94 млрд — активы, которые свободно передаются в публичных сетях, — и «represented» — $366,97 млрд, всё, что хоть как-то токенизировано. Из этих $367 млрд $327 млрд приходится на одну-единственную сеть (Canton), которая показывает там ноль долларов свободно передаваемых активов. Тот, кто читает «токенизация достигла $367 миллиардов», читает именно второе число. Рынок, до которого реально можно дотронуться, на порядок меньше.

Крупнейшая категория — токенизированные казначейские облигации США и фонды денежного рынка: $15,92 млрд в 85 продуктах — против примерно $1 млрд в начале 2024 года. Эмитенты — не стартапы: BUIDL от BlackRock ($2,52 млрд), USYC от Circle ($2,96 млрд), USDY от Ondo ($2,16 млрд), Franklin Templeton.

Вот только: на всю категорию — 62 902 адреса держателей. BUIDL распределяет $2,52 млрд между 113 адресами, USYC — $2,96 млрд между 46. Это не розничный рынок, это опт с токеновой оболочкой. Показательно, что Forbes в начале июля 2026 года обнаружил, что из примерно $60 млрд токенизированных активов $32,9 млрд лежали в 910 активах, по которым за целую неделю не было вообще никакой активности по переводу. Токенизировано — не значит торгуется.

Токенизированные акции — сфера с наибольшим числом мелких держателей (692 410 адресов) и наименьшим объёмом: $1,92 млрд. Здесь вся суть — в юридической мелкой печати. Токены Ondo, по словам самого эмитента, «сами по себе не являются акциями» и не дают права на поставку базового актива; xStocks — это трекер-сертификаты джерсийской компании по базовому проспекту, одобренному лихтенштейнским регулятором, без права голоса и прав акционера. В январе 2026 года SEC в совместном заявлении трёх подразделений выделила четыре модели токенизации и отметила, что синтетические модели не дают «ни собственности, ни прав». Вы покупаете движение цены, а не саму ценную бумагу.

В Германии для этого с 2021 года есть отдельный закон. В реестре крипто-ценных бумаг BaFin числятся 275 записей примерно от 175 эмитентов (по состоянию на 02.02.2026), зарегистрированных с декабря 2021 по январь 2026 года. Два регистратора покрывают три четверти из них. Среди них есть настоящие выпуски — KfW с облигацией на €100 млн, DekaBank, Deutsche Bank, — и список честен и в отношении провалов: по двум ценным бумагам отмечено удаление «в связи с производством по делу о несостоятельности эмитента». Европейский пилотный режим DLT действует с марта 2023 года; по состоянию на отсечку ESMA конца мая 2025 года было авторизовано три инфраструктуры, одна из них — с выпуском облигации на сумму, не опечатка, — €401. В конце 2025 года Еврокомиссия предложила поднять потолок с €6 млрд до €100 млрд.

Вопросы для проверки: чем именно вы владеете — собственностью, долей фонда или требованием к специальной проектной компании? В какой юрисдикции зарегистрирован эмитент? Сколько адресов держателей у продукта и когда его вообще последний раз двигали? И кто хранит базовый актив?

Биткоин как резервный актив и его институциональные обёртки

Самая странная сфера на карте: актив, главное применение которого — просто лежать, причём всё чаще через продукты, которых три года назад не существовало.

Крупнейший биткоин-ETF, IBIT, держит $47,99 млрд при комиссии 0,25 %; более старый GBTC — $8,77 млрд при комиссии 1,50 %. Для сравнения, потому что это расставляет пропорции всей карты: один-единственный ETF держит больше стоимости, чем заблокировано во всех DeFi-приложениях на Ethereum ($41,56 млрд).

Рядом с этим — компании, заносящие крипто на баланс: 1 285 045 BTC лежат у публичных компаний — 6,12 % всех существующих биткоинов. Одна только Strategy держит 843 775 BTC, 4,018 % от всех биткоинов, которые вообще когда-либо будут существовать, купленных за $63,68 млрд и стоящих $54,70 млрд на дату среза (минус 14,1 %). С эфиром концентрация ещё резче: одна компания, BitMine Immersion, держит 4,787 % всего предложения ETH.

Это структурное наблюдение, а не прогноз курса: заметная доля предложения теперь лежит на нескольких балансах, которые подчиняются собственным ограничениям — квартальным отчётам, кредитным договорам, акционерам. Кому реально принадлежат монеты — на этой карте более уместный вопрос, чем то, где стоит курс. О том, как холдинги распределены по всем размерным классам, — в «Креветка, рыба, кит».

Уровень 2: вычисления и безопасность

Главный вопрос: кто производит пространство блока, сколько это стоит и кто за это платит? Здесь одна метрика говорит больше, чем все остальные: какую часть бюджета безопасности оплачивают пользователи — а какую сеть просто печатает сама себе?

Майнинг и консенсус (Bitcoin)

Производственная сторона биткоина, которая почти никогда не попадает в рыночные отчёты. Дата-центры по всему миру решают головоломку, которая упорядочивает блоки; победитель получает новые монеты плюс комиссии за включённые транзакции.

Хешрейт на дату среза составлял 876 эксахешей в секунду (mempool.space). Майнеры заработали $919 млн за 30 дней (blockchain.com) — $11,18 млрд в годовом исчислении. А теперь главная цифра: $6,06 млн из этого — комиссии за транзакции. 0,66 %. Остальные 99,34 % — вновь выпущенные монеты.

Это не критика, это конструкция: биткоин пока оплачивает свою безопасность эмиссией, и эта эмиссия по расписанию сокращается вдвое — следующий раз примерно через 630 дней. Это же и мерило, по которому стоит оценивать все остальные сферы. Потому что тот же вопрос — деньги от пользователей или из печатного станка? — встретится ниже и у DePIN, и у ИИ-сетей, и у большинства токенов этой карты. Один только бюджет безопасности биткоина в 16 раз больше суммарного дохода от комиссий четырёх крупнейших смарт-контрактных сетей.

Про энергопотребление: Кембриджский индекс — стандартный источник, но на дату среза он не читался автоматически. Я не вписываю число по памяти — это будет добавлено позже.

Layer 1: базовые сети

Сети, на которых работают программы. Для не-специалиста важны три свойства: сколько это стоит, сколько независимых машин их поддерживает и могут ли они остановиться.

По рыночной капитализации: Ethereum — $228,18 млрд, BNB — $75,32 млрд, Solana — $44,41 млрд, Tron — $30,99 млрд (XRP находится между ними, на $69,15 млрд; я не включаю его сюда, потому что он изначально создавался как платёжная сеть, — но именно такие спорные решения и делают секторные цифры шаткими).

По комиссиям, которые пользователи реально заплатили за 30 дней (DefiLlama), порядок выглядит иначе: Tron — $26,22 млн, Solana — $14,77 млн, BNB Chain — $8,64 млн, Ethereum — $7,69 млн — Ethereum минус 29,4 % к предыдущему периоду. Известные имена ниже по списку заработали за те же 30 дней: Aptos — $132 000, Sui — $88 800, Avalanche — $68 630 и Cardano — $40 814. Сеть с миллиардной оценкой может иметь доход в низких пятизначных числах. Это не противоречие — это просто значит, что курс оценивает что-то помимо текущего использования.

Ethereum сейчас очень дёшев: при среднедневном значении около 0,5 gwei по данным Ethereum Foundation перевод стоил около $0,025, а своп токена — $0,21 (по состоянию на 05.05.2026). В стейкинге находится 40,9 млн ETH (33,6 %) у 886 508 валидаторов, доходность около 2,64 % — которая берётся преимущественно из эмиссии, а не из комиссий пользователей.

Децентрализацию можно грубо оценить по числу производителей блоков, и разброс здесь огромный: Cardano — более 2 000 стейк-пулов, Solana — 698, Avalanche — 625, Sui — 125, Aptos — 94, BNB Chain — 45 (по 21 за раунд) и Tron — 27. У Solana в марте 2023 года было 2 560 валидаторов — падение более чем на 70 %, при этом сама сеть стала заметно надёжнее: с февраля 2024 года не зафиксировано ни одного официального сбоя. И наоборот, Sui простояла почти шесть часов 28 мая 2026 года и останавливалась трижды за 48 часов из-за бага в учёте газа новой версии. Новые сети быстрее и более хрупкие; это компромисс, а не позор — просто нужно о нём знать.

Две вещи, которые стоит усвоить здесь и которые пригодятся везде дальше:

Разрыв между капитализацией и FDV. Рыночная капитализация считает токены в обращении; полностью разводнённая оценка (FDV) считает все токены, которые вообще когда-либо будут существовать. У Hyperliquid это $13,24 млрд против $59,52 млрд — разница в 4,5 раза. Разница — это будущее предложение, которым пока никто не владеет. У Ethereum, BNB и Tron этот разрыв практически нулевой.

И тестовый случай для всей карты: Hyperliquid. Один и тот же проект появляется в статистике как L1 (капитализация $13,24 млрд), как площадка для бессрочных фьючерсов, как запись в базе роллапов и как пример FDV — с четырьмя разными цифрами размера. Ни одна из них не ошибочна. Это просто показывает, что категория прилипает к наблюдателю, а не к самой вещи. Так что когда вы читаете, что сектор «размером в X миллиардов», первый встречный вопрос всегда: измерено как, и кто одновременно засчитан в каком ещё ящике?

Layer 2: масштабирование через аутсорсинг

Роллапы объединяют множество транзакций в пакет и записывают в Ethereum только итог. Для пользователей это означает почти ту же безопасность за долю стоимости. Медианные издержки на дату среза: $0,0014 на Base, $0,0048 на Arbitrum — против $0,1026 на самом Ethereum.

Стоимость, защищённая всеми роллапами вместе, составила $34,25 млрд (L2BEAT) — годом ранее $55,49 млрд, на пике — $66,28 млрд (декабрь 2024). Base ($11,68 млрд) и Arbitrum ($10,54 млрд) вместе держат около 65 %.

Экономика этого уровня — вот в чём настоящая находка. За 30 дней до 22 июля 2026 года все отслеживаемые роллапы собрали $8,41 млн комиссий с пользователей — и заплатили за это Ethereum $40 670, из них $2 315 — за хранение блобов. Половина процента. После апгрейда, который ввёл блобы, хранение данных на Ethereum стало настолько дешёвым, что почти исчезло как источник дохода: в декабре 2024 года Ethereum ещё зарабатывал на этом $4,07 млн в месяц, сейчас это $2 138 на 885 544 блобах. Проблема масштабирования была решена тем, что цена дефицитного ресурса упала почти до нуля — со всеми вытекающими последствиями для того, кто в будущем будет платить за базовую сеть.

Насколько это децентрализовано? L2BEAT оценивает 109 проектов: 79 находятся на стадии 0 (оператор фактически может вмешаться), шесть — на стадии 1, четыре — на стадии 2 — и эти четыре по-настоящему минимизированных по доверию роллапа вместе защищают около $509 000. У Base, Arbitrum, Starknet, Linea, Scroll и ZKsync Era «окно выхода» указано как «отсутствует»: при апгрейде нет гарантированного окна, чтобы выйти.

Что это значит на практике, показало 21 апреля 2026 года: совет безопасности Arbitrum изменил ключевой контракт 9 из 12 подписей и без голосования держателей токена, чтобы перенаправить 30 765,67 ETH из-под продолжающейся атаки. По сути это было спасение — и одновременно доказательство того, что аварийный тормоз существует и им пользуются. И то, и другое должно быть на карте.

Здесь сбои — рутина, а не исключение: Base не работала почти два часа 25 июня 2026 года, Starknet — четыре с половиной часа 5 января 2026 года (при этом отбросив 18 минут истории), а Linea зафиксировала восемнадцать инцидентов только за 2026 год. Две сети свернули работу: Polygon zkEVM остановила секвенирование 1 июля 2026 года, а Zero Network объявила о сворачивании спустя примерно 18 месяцев.

Вопросы для проверки: на какой стадии находится роллап по L2BEAT? Есть ли окно выхода? Кто может менять контракты и сколько для этого нужно подписей? И сколько сеть платит цепочке, чью безопасность она заявляет как свою?

DePIN: инфраструктура из чужих гостиных

Люди держат дома оборудование — радиоантенны, видеорегистраторы, метеостанции, накопители — и получают за это токены. Привлекательность в том, что продукт — не деньги, а инфраструктура.

Проверка реальностью здесь необычно чёткая, потому что выручку можно измерить. Messari оценивает суммарный ончейн-доход всех DePIN-сетей за 2025 год в около $72 млн — против капитализации сектора порядка десяти миллиардов. Остальное, что получают операторы, — из эмиссии токенов.

Helium показывает эту экономику одним предложением: сеть снизила вознаграждение с $0,50 до примерно $0,10 за гигабайт, при этом трафик операторов связи вырос с 24 000 (июнь 2025) до примерно 97 000 гигабайт в день (апрель 2026). Больше реального использования — меньше выплаты за единицу: это момент, когда субсидируемая сеть начинает становиться бизнесом, и одновременно момент, когда исчезает окупаемость оборудования. Токен торгуется на 99,6 % ниже своего максимума 2021 года. Решение governance в 2025 году отменило подтверждение покрытия как основу для вознаграждения.

Похожая картина в хранении данных: у Filecoin 651 пебибайт хранимых данных против примерно 2 эксбибайт сырой ёмкости — загрузка около трети; более молодой Walrus достиг 467 терабайт за год, из них 250 — от одного-единственного клиента. У Hivemapper/Bee Maps $32 млн венчурного финансирования и список клиентов с упоминанием HERE, TomTom и Lyft (по заявлению самой компании) соседствуют с токеном, который на 99,8 % ниже своего максимума.

Вопросы для проверки: сколько выручки идёт от платящих клиентов — в долларах, не в токенах? Сколько эмиссии утекает одновременно с этим? Окупается ли оборудование, если вознаграждение упадёт вдвое? И: устройство — это капитальная инвестиция или ставка на курс?

ИИ и крипто

Сфера с самым большим разрывом между историей и доказательствами. У неё три ветви, которые нужно чётко разделять.

Децентрализованные вычисления. Сети, посредничающие в аренде GPU-мощностей. Цифры здесь небольшие: у Akash на дату среза было 263 GPU в сети, из них 124 сданы в аренду; доход от аренды в первом квартале 2026 года составил $253 250 (минус 45 %), накопленный доход с запуска — $5,67 млн. io.net рекламирует 327 000 GPU, но верифицирует ежедневно около 6 720 — примерно два процента — при годовом доходе около $12,5 млн. Aethir по собственным заявлениям указывает выручку $127,8 млн за 2025 год; при этом её же собственные цифры повторяющегося дохода противоречат друг другу — между $147 млн и $166 млн.

Ценовое преимущество — главный аргумент этой категории — растаяло: час аренды H100 у коммерческих провайдеров на дату среза стоил от $1,89 до $1,99; Akash рекламирует около $1,32. Для масштаба: крупные облачные провайдеры инвестируют в 2026 году в дата-центры от $660 до $725 млрд.

Сети стимулов для моделей. Bittensor платит за вклад эмиссией — после халвинга в декабре 2025 года это примерно 3 600 TAO в день, или около $254 млн в год. Крупнейшая подсеть получает из этого около $36,5 млн в год, и на этом фоне у неё $1,3–2,4 млн клиентской выручки. Иными словами: сервис более чем на 90 % финансируется за счёт выпуска новых токенов.

Платежи между машинами. Самая интересная ветвь, потому что здесь есть настоящая проблема: у программных агентов нет кредитных карт. Открытый стандарт x402 за 30 дней до середины июля 2026 года достиг объёма примерно в 75 млн транзакций и $24 млн, при 94 000 покупателей. Осторожность всё ещё уместна: в марте аналитическая компания Artemis классифицировала около половины тогдашнего объёма как искусственный — с тех пор структура сместилась в сторону настоящих платежей.

И напоминание с самого начала: категория «AI» на CoinGecko охватывает $21,97 млрд, и её возглавляют два проекта, чей бизнес не имеет отношения к ИИ. Подтверждение происхождения медиа, которое часто продают как крипто-кейс, на практике работает на промышленном стандарте C2PA — явно без блокчейна, с помощью подписанных метаданных.

Вопросы для проверки: сколько платящей выручки против токеновой эмиссии? Заявленная мощность верифицирована — или просто зарегистрирована? Был бы сервис дешевле обычного провайдера без субсидии? И нужен ли этому приложению блокчейн вообще?

Уровень 3: приложения

Главный вопрос: что пользователь с этим делает и за что он платит? Метрика этого уровня — комиссии, уплаченные пользователями, а не заблокированная стоимость и не объём торгов.

DeFi: трейдинг, кредиты и проценты без банка

Программы вместо институтов: обмен, кредитование, депозиты. Заблокированная стоимость (TVL) на дату среза составляла $76,5 млрд — против пика в $171,0 млрд 7 октября 2025 года. Больше половины из этого ($41,56 млрд) находится на Ethereum.

Важно против поспешного вывода: снижение — это в основном ценовой эффект, а не отток капитала. Lido на дату среза держал больше эфира, чем на долларовом пике в августе 2025 года, — то же количество, вдвое ниже курс. Читать графики TVL как индикатор доверия — значит на самом деле измерять курс.

Что происходит на самом деле:

Трейдинг. Децентрализованные биржи (DEX) провели оборот в $6,53 млрд за 24 часа, $4,17 трлн за двенадцать месяцев. Их доля в спотовой торговле против централизованных бирж составила 13,65 % в июне 2026 года (пик — 21,75 % в июне 2025). В бессрочных фьючерсах, напротив, доля децентрализованных площадок структурно растёт: с 3,1 % открытого интереса (начало 2024) до 12,0 % (конец января 2026); примерно 88–90 % по-прежнему проходят через централизованные биржи.

Кредит. У Aave V3 заблокировано $13,81 млрд против $10,78 млрд непогашенных займов, у Morpho Blue — $7,49 млрд. Всё это обеспечено залогом: вы вносите больше, чем занимаете. Необеспеченное кредитование пока не работает ончейн — у Goldfinch зависло $56 млн выданных займов, из которых спустя шесть лет вернулось примерно 30 %.

Проценты. А вот и самая полезная цифра во всём этом посте: застейканный эфир на дату среза давал доходность 2,16 %, а крупный децентрализованный сберегательный продукт от Sky — 3,52 % на $4,70 млрд депозитов. Это и есть рыночная ставка данного сектора. Если кто-то предлагает вам двузначную доходность на стейблкоины, разница берётся из риска, который кто-то несёт, — или из эмиссии токенов. Кстати: эти $4,70 млрд распределены между 5 893 вкладчиками.

Кто зарабатывает? За двенадцать месяцев через все отслеживаемые протоколы прошло $24,61 млрд комиссий; из них $2,10 млрд достались держателям токенов. Во многих крупных протоколах эта доля попросту нулевая: Morpho Blue собрал $26,59 млн за 30 дней и не распределил ничего, Uniswap V4 — $35,29 млн и тоже ничего. Токен управления обычно не даёт права на доход.

Как это проваливается. В 2026 году до даты среза: $1,045 млрд убытков в 145 инцидентах. Медиана — $219 000, среднее — $4,7 млн: статистику определяют несколько крупных случаев. Главный вывод TRM Labs за первую половину 2026 года: 76 % общего ущерба возникло из-за скомпрометированных ключей и инфраструктуры, а не из-за ошибок в контрактах. Самое слабое место — редко математика, обычно управление ключами. Вдобавок к этому — тихое умирание: ZeroLend объявила о сворачивании в феврале 2026 года при $6,6 млн, после пика в $359 млн; SummerFi — в июле 2026 года, после семи лет работы.

Рынки предсказаний

Самый быстрорастущий кейс использования на карте — и самый интересный открытый юридический вопрос. Здесь торгуют контрактами, которые выплачивают фиксированную сумму при наступлении события — выборы, решения по ставке, спортивные результаты. Цена читается как вероятность.

Масштаб: Kalshi провела оборот в $12,34 млрд за 30 дней ($52,21 млрд за двенадцать месяцев), Polymarket — $4,31 млрд. Во втором квартале 2026 года сектор вырос на 48,7 % до $113,8 млрд номинального объёма. Это делает одну эту сферу на порядки крупнее, чем весь доход от комиссий всех роллапов вместе взятых.

И за неё борются в реальном времени: власти штата Мичиган в конце июня 2026 года запретили Kalshi предлагать спортивные контракты, а в середине июля 2026 года американский регулятор деривативов CFTC, в свою очередь, запретил компании подчиняться этому распоряжению — спор о юрисдикции между федеральным и штатным уровнем не разрешён. Во Франции регулятор азартных игр в июле 2026 года обязал интернет-провайдеров заблокировать Polymarket, а Чехия внесла сервис в чёрный список. В июле 2026 года европейский регулятор ценных бумаг ESMA заявил, что контракты на события с бинарной структурой могут квалифицироваться как финансовые инструменты — а это повлекло бы за собой требования проспекта, авторизации и защиты инвесторов.

Есть и технические, и экономические тревожные сигналы: исследование Стэнфорда и SMU показало, что пятиминутные контракты на курс биткоина создают стимулы к манипуляции — при пятнадцатиминутных контрактах эффект исчезал. А в июне 2026 года веб-интерфейс Polymarket был атакован через скомпрометированную стороннюю зависимость; одиннадцать кошельков потеряли $2,94 млн, оператор пообещал полное возмещение.

Приятная деталь для любителей точных измерений: DefiLlama теперь учитывает рынки предсказаний в категории DEX. Kalshi и Polymarket вместе составляют там около восьми процентов объёма — так что тот, кто цитирует «объём DEX», уже какое-то время заодно цитирует и ставки на футбольные матчи.

Игры, NFT и коллекционные предметы

Сфера с самым глубоким падением — и воскрешением, которого почти никто не ждал.

Игры: трейдинговая фирма Caladan изучила более 3 200 web3-игровых проектов и классифицировала более 90 % как «фактически мертвые»; закрылось более 300 тайтлов. Финансирование студий рухнуло на 93 %, а доля гейминга в крипто-венчурном капитале упала с 62,5 % (2022) до однозначных цифр. Токены самых известных имён торгуются на 98–99,8 % ниже своих максимумов. О том, что осталось от «play to earn», — в «Крипто на практике».

NFT: здесь нюанс важнее приговора. Рынок не мёртв, он стал обыденным. В октябре 2025 года было продано больше NFT, чем в любой другой месяц того года — по средней цене $54, шестая часть январского показателя. Коллекция с наибольшим объёмом за неделю перед датой среза — не CryptoPunks (около $991 000), а Courtyard с $8,72 млн на 182 492 транзакции: токенизированные, физически хранящиеся в сейфе коллекционные карточки. Эта сфера живёт как логистика для коллекционеров, а не как рынок искусства.

Два структурных наблюдения, которые стоит знать перед тем, как что-то из этого покупать: измерительное исследование 12 353 контрактов Ethereum, содержащих более 6,2 млн токенов, обнаружило, что в 25,24 % контрактов указанные файлы были недоступны. Токен — на блокчейне, изображение — на веб-сервере: в апреле 2025 года почти 20 000 изображений известной коллекции Nike исчезли, потому что был понижен хостинговый тариф (по этому поводу в США идёт коллективный иск; обвинения пока не рассмотрены судом). А про эйрдропы, любимый инструмент привлечения в этом секторе: по данным DappRadar, 88 % распределённых токенов в течение трёх месяцев торговались ниже цены запуска.

Мемкоины и социальные токены

Самая честная сфера на карте, потому что она никогда не утверждала, что что-то производит. Категория мемов составляет $25,57 млрд — 1,1 % от всего рынка и примерно на 54 % ниже уровня годичной давности; на один только Dogecoin приходится 42 % от этого.

Где здесь зарабатываются деньги, можно измерить точно: лаунчпад pump.fun с момента запуска провёл через себя $92,74 млрд торгового объёма и собрал с этого $1,147 млрд комиссий, по 0,95 % за сделку. За последние 30 дней это было $24,91 млн — падение примерно на 31 % к первому кварталу 2026 года. Инфраструктура зарабатывает стабильно; токены на ней не зарабатывают ничего. Каждая выплата продавцу — это депозит более позднего покупателя. Это не оценка, это механизм — подробно, с рисками и правовым контекстом, разобран в «Мемкоины — честная карта».

Среди социальных приложений разрыв между вниманием и размером поражает: протокол Farcaster собрал за 30 дней $60 037 комиссий.

Приватность

Инструменты, которые скрывают, кто кому и сколько платит, — на технологии, чьё состояние по умолчанию — полная публичность. Monero ($6,58 млрд) по умолчанию скрывает отправителя, получателя и сумму; Zcash ($8,64 млрд) делает это опциональным — 26,03 % предложения реально находится в защищённом пуле.

Насколько сложна здесь криптография, показал июнь 2026 года: в Zcash была раскрыта уязвимость, которая была активна с мая 2022 года и теоретически могла позволить незаметную инфляцию; её нашёл нанятый ревьюер, исправили в течение нескольких дней — курс упал на 38 % за 24 часа. Четыре года незамеченной — в одном из самых проверяемых протоколов отрасли.

Юридически это самая чувствительная сфера, и для читателей из ЕС здесь находится самая практически важная строка всей карты: регламент ЕС о борьбе с отмыванием денег с 10 июля 2027 года запрещает анонимные крипто-счета и работу с «монетами, усиливающими анонимность» для обязанных субъектов — бирж, кастодианов, банков. Монеты, которые предлагают анонимность лишь опционально, прямо подпадают под запрет. Запрет адресован компаниям, а не владению; производители оборудования, ПО и кошельков собственного хранения освобождены, пока у них нет доступа к средствам. На практике: тот, кто держит такие монеты, должен заранее знать, через какой лицензированный путь он собирается позже конвертировать их обратно в евро.

В США движение шло в обратную сторону: санкции против Tornado Cash были сняты в марте 2025 года после судебного решения. Уголовные дела против отдельных разработчиков продолжаются или уже завершены — по разработчику Tornado Cash Роману Сторму в августе 2025 года вынесен обвинительный вердикт по одному пункту, тогда как по двум другим присяжные не пришли к единому мнению; разбирательство не завершено, и там, где нет окончательного решения, действует презумпция невиновности. Основатели сервиса Samourai в ноябре 2025 года были приговорены к пяти и четырём годам заключения соответственно.

Насколько велика проблема, которую регулируют? Chainalysis оценивает незаконные притоки за 2025 год как минимум в $154 млрд — менее одного процента атрибутированного объёма, из них 84 % — в стейблкоинах, а не в приватность-монетах. Эти цифры получены от коммерческих поставщиков услуг слежения, у которых есть деловой интерес в больших числах; я привожу их, потому что это лучшее из доступного, а не потому что они нейтральны.

Уровень 4: доступ, хранение и клей

Главный вопрос: что связывает части — и у кого ключ? Невидимый уровень, где лежат самые большие суммы и самые большие потери.

Биржи и кастодианы

Место, где рынок реально происходит. 78 централизованных бирж держат $245,05 млрд отслеживаемых резервов, одна только Binance — $138,11 млрд — это более чем втрое превышает весь рынок DeFi, о котором пишут несравнимо больше. Одна биржа провела оборот примерно в $6,71 млрд за 24 часа на дату среза; все децентрализованные биржи вместе взятые сделали в тот же день $6,53 млрд.

Здесь же находится единственный аудированный набор цифр на всей карте: в отчётности перед SEC Coinbase указывает выручку $7,18 млрд за 2025 финансовый год, против $6,56 млрд в 2024 году — со снижением на 30,5 % в первом квартале 2026 года к аналогичному кварталу прошлого года. Таким образом, одна регулируемая компания зарабатывает около 29 % от того, что все протоколы на этой карте вместе собирают комиссиями за двенадцать месяцев.

О том, где всё это зарегистрировано: крупнейшие площадки инкорпорированы на Каймановых островах, Сейшелах, в Панаме и на Британских Виргинских островах. Для тех, кто думает о MiCAR и защите инвесторов, это самое важное предложение в разделе — правила действуют там, где провайдер лицензирован, а не там, где установлено приложение.

Оракулы: данные извне

Блокчейн ничего не знает о внешнем мире. Оракулы поставляют цены, ставки и события — и именно поэтому становятся точкой, где концентрируются атаки.

Рынок крайне концентрирован: Chainlink защищает $40,03 млрд в 541 протоколе; 64,4 % капитала, зависящего от оракулов, держится на одном-единственном провайдере без резервного варианта. С 2020 года база инцидентов фиксирует 69 связанных с оракулами событий на общую сумму $734,8 млн.

А дальше — экономика, которая делает этот раздел показательным для всей карты: Chainlink за двенадцать месяцев собрал $3,85 млн комиссий — все они уходят операторам нод. Капитализация токена — $6,34 млрд. The Graph, индексирующий сервис за бесчисленным множеством приложений, заработал $610 732 на комиссиях за запросы за год, ответив более чем на триллион запросов. Эти сервисы незаменимы и практически бесплатны.

Мосты и маршруты обмена

Сети не разговаривают друг с другом; мосты переводят.

Узкий дощатый подвесной мост через окутанное туманом ущелье, дальний конец растворяется в серой дымке

Символическое изображение, сгенерировано ИИ.

Это самый опасный компонент во всей системе: 57 взломов мостов нанесли ущерб в $3,29 млрд — 19,6 % всех зафиксированных крипто-потерь, при том что через мосты проходит лишь малая доля капитала. Список читается как «кто есть кто»: Ronin — $624 млн (март 2022, ФБР приписывает группировке Lazarus), Poly Network — $611 млн, BNB — $570 млн, Wormhole — $326 млн.

Самый недавний крупный случай показывает эту закономерность: 18 апреля 2026 года конфигурация одного из мостов выпустила 116 500 rsETH (около $293 млн) без обеспечения, потому что верификация сообщений выполнялась единственным экземпляром — под управлением самого провайдера моста, который публично признал ошибку в мае и изменил настройки по умолчанию. У Aave из-за этого возникла безнадёжная задолженность в $123,7 млн; спасательный пакет сообщества к концу апреля вернул примерно 54 % недостающей суммы. В 2026 году до даты среза было 27 инцидентов с мостами на общую сумму $399,6 млн — больше отдельных случаев, чем в любой предыдущий год, но на меньшие суммы.

Экономика и здесь примечательна: крупные протоколы обмена сообщениями берут ноль процентов комиссии — LayerZero, Wormhole, Across и Axelar каждый отчитываются об отсутствии протокольного дохода.

Идентичность и имена

Сфера, которую уже десять лет называют «следующей большой вещью». Worldcoin торгуется на 96,8 % ниже своего максимума; сервис имён ENS собрал $214 788 за 30 дней. Я включаю его сюда, потому что он есть на любой карте — и потому что цифры показывают, насколько далеко могут разойтись история и реальное использование.

Сквозь все уровни: право, налоги, измерение

Две темы касаются каждой строки этой карты, а не отдельной главы.

Право. В ЕС провайдеров с конца 2024 года регулирует MiCAR; последний переходный период истёк 1 июля 2026 года. С июля 2027 года регламент о борьбе с отмыванием денег добавляет запрет на анонимные счета. И для читателей в Германии — правило, которое действует с 1 января 2026 года и о котором почти никто не знает: согласно директиве ЕС DAC8, крипто-провайдеры передают налоговым органам идентификационные данные, число транзакций и валовые суммы по каждому крипто-активу — автоматически, за текущий календарный год. Налоговый режим в Германии (расчёт криптой считается операцией отчуждения по § 23 EStG) разобран в «Крипто на практике». Это не налоговая консультация, а просто указание на то, что отчётность уже работает.

Измерение. Пять ловушек, все из которых встретились в этом посте, — и которые объясняют любую секторную цифру, которую вам когда-либо процитируют:

  1. Категории пересекаются. $8,42 трлн суммы по категориям против рынка в $2,30 трлн.
  2. Одно и то же, два определения. Base цитируют то как $11,68 млрд (защищённая стоимость), то как $4,59 млрд (заблокировано в приложениях), Arbitrum — как $10,54 млрд и $1,24 млрд. Обе цифры верны — они измеряют разные вещи. Не переспросив, вы решите, что одна из них ошибочна.
  3. Эмиссия — не выручка. Bitcoin: 0,66 % дохода майнеров идёт от пользователей. DePIN: $72 млн выручки в год. Роллапы: они передают половину процента своего дохода сети, которая их защищает.
  4. FDV — это не капитализация. Разница в 4,5 раза у Hyperliquid, в 2,5 раза у Sui.
  5. Объём частично сфабрикован. Академическое исследование 29 бирж обнаружило существенную самоторговлю (wash trading) на нерегулируемых площадках. И даже авторитетные агрегаторы расходятся на 17 % по одной и той же метрике в один и тот же день.

Последнее, неудобное замечание о данных: эта карта зависит от провайдеров, которые зарабатывают на жизнь тем, что измеряют этот рынок. Chainalysis, TRM, Messari, DefiLlama, L2BEAT, rwa.xyz — они поставляют цифры, которые цитирует этот пост, и они же продают ПО ведомствам и инвесторам. Некоторые данные попросту исчезают: часть интерфейсов DefiLlama теперь отвечает только за плату, а три когда-то центральных источника данных отрасли сегодня — это припаркованный домен, мёртвая DNS-запись и редирект.

Что говорит вся карта целиком

Два утверждения несёт на себе каждый уровень — и ни одно из них не встречается ни в одном отдельном разделе.

Первое: рынок зарабатывает не там, где о нём рассказывают. Из $24,61 млрд протокольных комиссий за двенадцать месяцев примерно 34 % достаётся двум эмитентам стейблкоинов, которые собирают проценты по государственным облигациям. Рядом с этим: биткоин-майнинг с $11,18 млрд в год, одна регулируемая биржа с $7,18 млрд. А напротив этого — цифры сфер, о которых пишут больше всего: Chainlink — $3,85 млн в год, The Graph — $610 732, протокол Farcaster — $60 037 за 30 дней. Заработок берётся из процентов, из эмиссии и из торговых комиссий на централизованных площадках.

Второе: концентрация — это правило, а не исключение. Два эмитента обеспечивают 82,9 % всех стейблкоинов. Два роллапа держат 65 % защищённой стоимости. Один оракул защищает 64 % зависимого капитала. Одна биржа держит 56 % резервов. Одна компания держит 4,0 % всех биткоинов, другая — 4,8 % всего эфира. Девять сфер, девять независимых доказательств, одна закономерность. Когда вы слышите «децентрализовано», спросите: в скольких именно точках?

А что нельзя доказать, хотя об этом твердят постоянно:

«Adoption растёт». На этой карте нет никакого достоверного числа пользователей. Что здесь есть — так это числа держателей: 113 адресов на $2,52 млрд, 5 893 вкладчика на $4,70 млрд, 46 кошельков на $2,96 млрд. Кошельки — это не люди, и никто не публикует аудированное число пользователей.

«Крипто умирает». Столь же голословно. Рынки предсказаний выросли на 48,7 % за последний квартал, доля децентрализованных площадок в торговле фьючерсами растёт уже два года, токенизированные казначейские облигации выросли в пятнадцать раз с начала 2024 года, а количество проданных NFT осенью 2025 года достигло годовых максимумов. Рынок стал меньше в долларах и взрослее в некоторых своих уголках.

Что остаётся — это ландшафт, в котором несколько неброских сфер зарабатывают настоящие деньги, множество громких сфер живут за счёт собственного печатного станка, и граница между ними видна в ровно одной метрике: приходят ли деньги от того, кто что-то с этого получает? Этот вопрос стоит задавать перед каждой покупкой, перед каждым устройством, перед каждым обещанием — и это та же позиция, которую отстаивает Crypto Collection: сохранять трезвость, когда все вокруг шумят.

Что дальше

У большинства сфер этой карты появится свой собственный пост — что внутри, как это проверить, что может пойти не так. Уже опубликовано: «Крипто на практике» (что реально используется), «Мемкоины», «Технический анализ», «Плечо», «Медвежьи рынки в цифрах», «Как запустить собственную биткоин-ноду» и глоссарий, который объясняет каждый технический термин на этой странице.

Эта карта остаётся на месте и обновляется — я не меняю заголовки разделов, чтобы ссылки на них продолжали работать. История версий в конце показывает, что изменилось.

Источники и границы

Все цифры даны на дату среза 23 июля 2026 года, если не указано иное. Первичные источники, где доступны: отчётность перед SEC (Coinbase), квартальные отчёты Tether и Circle, реестр крипто-ценных бумаг BaFin, реестр и заявления ESMA, правовые акты ЕС (MiCAR, AMLR, DAC8, пилотный режим DLT), проект правил OCC, Ethereum Foundation, рабочий доклад BIS 1270, рабочий доклад NBER 30783. Агрегаторы: DefiLlama, L2BEAT, rwa.xyz, CoinGecko, Messari, mempool.space, blockchain.com, Chainalysis, TRM Labs, Immunefi, DappRadar, growthepie. Цифры, заявленные самими компаниями (Tether, Aethir, Bee Maps, io.net, Akash, Helium, Chainlink), отмечены в тексте как таковые — они задокументированы, но не проверены независимо.

Три честных ограничения: первое — энергопотребление сети биткоина здесь не оцифровано, потому что стандартный источник на дату среза не читался. Второе — цифры капитализации, TVL и объёмов — это снимки от провайдеров с разными определениями; там, где они расходятся, расхождение указано в тексте. Третье — выбор сфер это редакционное решение: другая структура была бы не менее обоснована, и я назвал пограничные случаи (Hyperliquid, рынки предсказаний, стейблкоины между деньгами и приложением), а не спрятал их.

И ещё раз, потому что это самая суть: то, что сфера велика, не значит, что она хороша. То, что она зарабатывает деньги, не значит, что это делает её токен. Эта карта показывает, где всё находится сейчас, — а не куда вам следует идти.

Вопросы или нашли ошибку? Напишите мне.